快讯摘要
白糖：巴西产量预期不变，国内期价波动，建议关注远期空头入场机会。棉花：需求偏弱，郑棉震荡下跌，预计短期维持弱势。关注宏观、天气、需求。
快讯正文
【白糖：近远价差波动增大，天气扰动仍存】原糖方面，本周原糖期价保持区间走势。咨询公司 JOB 预计 24/25 榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量为 6.045 亿吨，糖产量为 4130 万吨，制糖比达创纪录的 50.8%。2024/25 榨季巴西食糖出口量预计为 3410 万吨，同比减少 3.7%。国内方面，广西现货报价小幅回落，配额内进口估算价和配额外进口估算价分别为 5250-5270 元/吨和 6700-6720 元/吨。小结：巴西双周产量数据连续低于预期，市场维持原有估产，但高度关注。巴西中南部 5 月后两周产量低于预期，入榨甘蔗量、出糖、制糖比均同比下降。目前各机构仍维持巴西产量历史第二高位的预期不变，未来需密切关注压榨进度情况。此外，巴西干旱和印度季风雨量偏低的影响在动态变化中。本周二国内期价意外大幅增仓下行，周三 9/1 价差快速被修整。此次下行视为资金看空远期的抢跑，但低库存及进口到港时间延迟，现货价格相对坚挺，市场未跟风，近期点价交易增加。经过本次下行，市场情绪受影响，终端购货谨慎。建议未来维持近期坚挺、远期偏弱的看法，静待 01 合约反弹后的空头入场机会。
【棉花：需求偏弱，郑棉震荡下跌】供应端，天气“扰动”影响有限，美棉优良率持续下降需关注，全球棉花增产预期较强。需求端，国内纺织品及服装处于消费淡季，纺织企业开机负荷持续下降，需求偏弱格局短期难改。进出口方面，纺服出口数据尚可，棉花进口量环比下降，但位于历史同期高位水平。库存端，国内纺织企业产成品库存逐渐累积，棉花库存总量充裕，织厂棉纱库存下降。国际市场方面，宏观扰动持续，新年度增产预期较强，需求改善程度存疑，美棉承压运行。基本面来看，新年度全球棉花增产预期较强，USDA6 月报预计新年度全球棉花产量同比上涨 4.9%。虽然美棉优良率连续两周环比下降，但仍高于去年同期均值，目前仍维持新年度增产预期不变。但对于新年度全球棉花需求，作者认为 USDA 预估数据相对乐观，具体情况需时间验证。全球棉花期末库存调增，棉花供应充裕，消费存疑，供需宽松，抑制棉价。综合来看，在宏观扰动持续且供需预期宽松情况下，美棉预计短期间波动为主，关注月底即将公布的 USDA 种植面积报告。国内市场方面，郑棉基本面偏弱，缺乏向上驱动，短期趋势难改。需求偏弱是近期影响棉价的最主要因素，当前是纺织服装消费淡季，纺织企业开机负荷持续下降，且降幅有逐渐扩大趋势，产成品库存持续累积，市场走货较慢，纺织企业补库意愿较弱，织厂原材料库存已降至近年来同期最低。预计需求较弱，库存累积的现状仍将至少维持 1-2 月时间，服装零售数据的好转向上传递需要时间。展望新年度，不管是全球范围还是中国本身，新棉增产预期都比较强，在未来较长时间内，棉花供应充裕。综合来看，在短期需求偏弱格局难改的情况下，预计短期郑棉震荡偏弱运行为主，关注月底即将公布的 USDA 种植面积报告。
【关注：宏观、天气、需求】
