见证历史。

*ST深天（***）7月24日晚间发布公告称，公司股票自2024年6月27日至今已连续20个交易日收盘市值均低于3亿元，根据《深圳证券***股票上市规则》相关规定，公司股票收盘总市值连续20个交易日低于3亿元，公司股票将被深圳证券***终止上市交易，并自2024年7月25日（周四）开市起停牌。

记者发现，若*ST深天最终被终止上市，将是A股公司市值退市首例，创造A股市场新的历史。

公告称，根据《深圳证券***股票上市规则（2024年修订）》第9.1.15条的规定，若公司股票因触及交易类强制退市情形而终止上市的，公司股票将不进入退市整理期。

公告称，《深圳证券***股票上市规则（2024年修订）》第9.2.6条规定，“本所自公司股票或者存托凭证停牌之日起五个交易日内，向公司发出拟终止其股票或者存托凭证上市的事先告知书。”另外，《深圳证券***股票上市规则（2024年修订）》第9.1.10条规定，“上市公司可以在收到或者本所公告送达终止上市事先告知书之日（以在先者为准，下同）起五个交易日内，以书面形式向本所提出听证要求，并载明具体事项及理由。有关听证程序和相关事宜，适用本所有关规定。公司对终止上市有异议的，可以在收到或者本所公告终止上市事先告知书之日起十个交易日内，向本所提交相关书面陈述和申辩，并提供相关文件。公司未在本条规定期限内提出听证要求、书面陈述和申辩的，视为放弃相应权利。”

值得注意的是，由于近期市场预期其股价即便在最后两个交易日涨停，市值也无法回到3亿元以上，在最近两个交易日，公司股价牢牢封住跌停，最新股价报1.72元。

近日，A股公司首例市值退市锁定的消息，引起市场广泛关注。市值退市，这一以往稍显“生僻”的退市类型，如今也终于走进大众的视野。

回顾我国证券市场近年来的退市实践，可以发现，经历一番曲折演进的过程后，格局已发生巨大变化。

一方面，在退市数量变化上，近年来上市公司强制退市数量已明显增多，以往A股市场为人诟病的“上多退少”“只进不出”现象已大为改观。数据显示，在2020年之前，A股市场强制退市公司数量常年不超过10家，不少年份甚至只有1至2家。退市数量极少，使得退市制度优胜劣汰的功能难以充分发挥。在2020年之后，A股市场退市公司数量开始大幅增加，2023年全年强制退市公司数量已经超过40家，退市率开始逼近1%。照目前趋势来看，2024年强制退市公司数量预计也将超过40家，且最终极有可能创下历史新高。退市，对于如今的A股市场而言，已不罕见。

另一方面，在退市类型的实践上，近年来A股市场经历了不断丰富和完善的过程。以往A股市场强制退市主要以财务类强制退市为主，但一些公司通过“财技”，甚至不惜财务***来规避退市，使得僵而不退的情形屡见不鲜，市场因而难以有效出清。但近年来，随着交易类强制退市类型中的面值退市制度发力，上市公司规避退市的现象大幅减少，面值退市也逐渐取代财务类强制退市，成为A股市场最主流的强制退市类型。

根据市场环境的演进，以及市值退市本身具备的特点，笔者认为，未来市值退市也可能成为A股市场主流退市类型之一，理由包括以下三点：

首先，市值退市是交易类强制退市类型的一种，上市公司收盘市值只要连续20个交易日低于相关市值标准，就触及市值退市条件。交易类强制退市的一个特点是非常市场化，投资者“用脚投票”决定，上市公司难以操纵和规避。随着市场本身市场化、法治化程度进一步提高，投资者“用脚投票”的力量会越来越强大，相信市值退市公司随之会越来越多。

其次，根据***修订后的规则，主板公司的市值退市标准，将自今年10月30日开始从3亿元提高至5亿元，届时相关公司市值若连续低于5亿元，就有可能触及市值退市。这意味着，相较于目前的规定，届时主板公司更易触及市值退市标准，提升了主板公司触及市值退市的概率。

最后，市值退市和面值退市刚好能做到互补。在现实情况中，一些上市公司可能基本面已较差，甚至已成为空壳公司，但由于各种原因，其股价仍远高于面值，面值退市规定难以对此类情形发挥作用。此时市值退市规定的作用就能充分体现出来，将一些股价仍高于面值，但市值持续低于某一阈值的公司及时淘汰出局，实现市场的出清。

笔者有理由相信，在资本市场不断推进改革，以及各方共同努力下，包括市值退市在内，A股市场退市实践会更加丰富，未来会进一步形成有进有退、高效配置市场***的市场格局。

（文章来源：证券时报）