大地期货研究院
核心观点
RU05目前持仓量仍然偏高，但时间和限仓规则并不站在多头这边。
RU可以锚定浓乳价格作为支撑位，但开割后浓乳价格下跌为大概率***，目前可能资***弈和驱动更为重要。
对于深色胶仍然是逢低做多为主的策略，但高库存之下深色胶还不应该完全修复价差。
下周可能潜在炒作点在抛储数量。
短期对RU偏空，对NR中性。
01、胶价涨跌的路径和资金行为
回到了上周五的起点。3月15日，上周周报中我们观点由偏多转为中性，主要逻辑是当时价格已经交易比较充分，认为不应该继续追多。在基本面变化不大的情况下，本周资金继续将胶价推涨了1000点之后，周五又再次回落到了上周五的起点附近。
涨跌的路径和资金行为。在上周橡胶上涨的过程中，一开始资金去交易RU2501偏低估的问题，该逻辑符合基本面，体现为9-1月差、5-9月差的走扩，NR明显无法跟上RU的涨幅；而随着胶价突破前期高点，橡胶价格开始受到产业外资金的关注，开始成为RU主力多头，体现在5-9月差走强，RU持仓量反季节性增加，这个阶段的上涨已经脱离基本面。
从周五的持仓量来看，RU05持仓量并没有明显减少，仍然有16万手以上，但时间和限仓规则并不站在多头这边。
02、橡胶下跌的支撑在哪里？
RU的资***弈和驱动更为重要。从RU来看，云南降雨之后刚刚开割，胶水价格为12.5元左右，从利润角度来看做浓乳的可能性更大，因此按照云南浓乳价格来比价，RU2501大概为16000左右时利润差不多，那么RU05大概会在14800左右，而今天已经跌破该价位。但是由于浓乳在开割之后下跌是大概率***，所以按照目前浓乳的价格去预估是偏高估了，需要关注浓乳价格的变动，因此目前可能资***弈和驱动更为重要。
深色胶还不应该完全修复价差。从深色胶来看，下跌之后再次面临利润倒挂、内外价差拉开的现象，从逻辑上来说，在中国高库存还未消化的情况下，价差的完全修复才是不正常的现象，目前存在适当的倒挂是合理的，需要倒逼中国去库，我们对于深色胶仍然是逢低做多为主的策略。
03、下周关注抛储的情况
下周可能潜在炒作点在抛储。由于距离限仓仍有一周时间，目前RU05持仓量还未有明显的下降。下周仍然有可能存在炒作的可能性，而基本面中变化比较大的一点就是抛储。传言下周存在抛储，听闻预计抛10万吨但需要关注实际成交数量。前一次抛储成交量为2.8万吨不及预期，若下周抛储大于5万吨可能相对超预期，目前仓单数量为20万吨左右，按照收抛数量相对应的话（收的价格更贵点）可能对仓单影响还是比较大的。
唐逸
从业资格证号：F03113142
投资咨询证号：Z0019519
